SpaceX: resultados del tercer trimestre de 2026, la IA ya es su mayor negocio

SpaceX batió todas las previsiones en su segundo trimestre como empresa cotizada: ingresó 14.600 millones de dólares (+161 % interanual, frente a unos 13.000 esperados) y ganó 4.400 millones (frente a 2.100 esperados), con la inteligencia artificial convertida ya en su mayor negocio. La acción, que cerró el martes 20 de octubre en 147,79 dólares, subía en torno a un 5 % en el after-hours.

Contexto de la acción: SpaceX salió a bolsa el 12 de junio en el Nasdaq a 135 dólares por acción, cerró su primer día en 161 y ha llegado a moverse entre 105 y 226. Hoy vale unos 2 billones de dólares en bolsa. Es un catalizador de empresa de manual: resultados, guía y una llamada con la dirección que cambia lo que el mercado cree que vale la compañía.

Los resultados

SpaceX tiene hoy tres negocios, y el que más ha crecido no tiene nada que ver con el espacio. Los tres batieron el consenso: IA 7.560 millones (frente a 6.470 esperados), Starlink 5.250 (frente a 4.900) y cohetes 1.770 (frente a 1.460).

Inteligencia artificial («Super Intelligence»)

• Qué es: el antiguo xAI, que SpaceX compró en febrero. Alquila potencia de cálculo a otras empresas, vende los modelos y apps de Grok, vende el software de programación Cursor (comprado el 14 de agosto) y tiene publicidad (538 millones).
• Ingresos: 7.560 millones, frente a 810 hace un año. Cursor aportó 608 millones en mes y medio. Sin Cursor, el negocio de soluciones e infraestructura creció un 192 % frente al trimestre anterior.
• Beneficio: primer beneficio operativo, de 431 millones (1.600 sin el coste en acciones de la compra de Cursor), frente a pérdidas de 1.300 millones el trimestre anterior.
• Capacidad: 1,7 GW de cómputo a cierre de septiembre (0,6 GW hace un año).
• Clientes relevantes: según el folleto de salida a bolsa, Anthropic (1.250 millones al mes) y Google (920 millones al mes) alquilan capacidad. Ambos contratos pueden cancelarse con 90 días de preaviso.

Starlink

• Ingresos: 5.250 millones (+69 %). Consumo 3.120 millones; empresas y gobiernos 2.130 (+91 %).
• Clientes: 13,6 millones (7,2 hace un año; +1,6 millones en el trimestre). Ingreso medio de 69 dólares al mes por cliente, que baja frente a 83 hace un año porque crece en países y planes más baratos.
• Rentabilidad: 2.370 millones de beneficio operativo, el doble que hace un año. Es el negocio que paga las facturas.
• Móvil: Starlink Mobile supera los 22 millones de usuarios mensuales y SpaceX ha comprado espectro para un servicio móvil propio (cierre previsto en el primer semestre de 2027).

Cohetes

• Ingresos: 1.770 millones (+6 %), con pérdidas de 7 millones por el gasto en Starship.
• Actividad: 35 lanzamientos en el trimestre, 12 para clientes. Starship llegó por primera vez a órbita y desplegó satélites Starlink V3: su primera misión con ingresos.

El grupo

• Beneficio neto: 4.400 millones, frente a una pérdida de 1.100 millones hace un año. En lo que va de año, todavía pierde 413 millones.
• Cartera de pedidos: 63.000 millones, de los que unos 42.000 se reconocerán en los próximos 12 meses.
• Inversión: 19.600 millones en el trimestre, de los que 16.400 fueron para IA. La caja de las operaciones cubre solo un 27 % de la inversión del año.
• Balance: 89.900 millones en caja (tras captar unos 86.000 en la salida a bolsa) y 38.800 millones de deuda y arrendamientos.

Qué dijo la dirección

La guía es tan agresiva como el trimestre: SpaceX espera ingresar entre 33.000 y 37.000 millones en el primer trimestre de 2027, más del doble que ahora.

Lo más relevante de la llamada:

• Musk: «Estamos en un momento de inflexión en lanzamientos, conectividad y superinteligencia». Llegó a hablar de un ritmo de ingresos de 500.000 millones a un billón a finales de 2027 si la IA escala. Es una proyección suya, no una guía.
• Retorno de la inversión: según la empresa, cada nuevo centro de datos se paga en menos de un año a los precios actuales.
• Starship: el vuelo 15, en noviembre, intentará recuperar tanto el propulsor como la nave. Musk lo ve «más probable que no».
• Chips propios («Terafab»): primer chip de prueba hacia mayo–junio de 2027 y producción en volumen en el tercer trimestre de 2028. Musk reconoció que son fechas «muy agresivas».
• Fusión con Tesla: ambas empresas han creado comités especiales a petición de los accionistas. Musk cree que sería «una buena idea», pero no hay términos acordados ni garantía de que ocurra. Necesitaría el voto de los accionistas de Tesla.
• Starlink Mobile: Musk ve potencial de «varios cientos de miles de millones» al año en conectividad, sin dar detalles.

Tesis y riesgos para el inversor

El trimestre responde a una pregunta (¿la IA de SpaceX genera ingresos de verdad? Sí) y deja abierta la más importante: ¿generará suficiente retorno para justificar lo que cuesta y lo que vale la acción?

El caso alcista

• Tres motores en una sola acción: el negocio de lanzamientos dominante del mundo, una red de internet por satélite rentable y en pleno crecimiento, y un negocio de IA que pasa de pérdidas a beneficios en un trimestre.
• Visibilidad: 63.000 millones en cartera y una guía que duplica ingresos en dos trimestres.
• Starship como ventaja de costes: si se reutiliza por completo, abarata los lanzamientos de Starlink y los centros de datos que necesitarán más satélites. Ningún competidor tiene algo parecido.
• Analistas: el consenso de MarketBeat (46 firmas) es «compra moderada», con un precio objetivo medio de 221 dólares, un 50 % por encima del precio actual.

El caso bajista

• La factura: la inversión del cuarto trimestre (35.000–40.000 millones) puede superar los ingresos de todo el trimestre. La caja de la salida a bolsa da margen, pero no es infinita. Morgan Stanley señala la financiación como el mayor riesgo para su modelo.
• Dependencia de pocos clientes en IA: los grandes contratos de alquiler de cómputo se pueden cancelar con 90 días de preaviso. Si la demanda de IA se enfría, como temía el mercado la semana pasada, esos ingresos pueden caer rápido.
• Valoración: unos 2 billones de dólares. Antes de salir a bolsa, Damodaran la valoraba en torno a 1,3 billones y Morningstar en 780.000 millones.
• Gobernanza: Musk tiene alrededor del 42 % de las acciones pero el 82 % de los votos. Una fusión con Tesla se decidiría con él a ambos lados de la mesa.
• Poca flotación y desbloqueos: solo un 5 % de las acciones cotizan libremente. Los inversores previos a la salida a bolsa tienen bloqueos escalonados de 180 días (desde junio), y algunos pueden vender antes tras los resultados. Más oferta de acciones puede presionar el precio.

Qué vigilar a partir de ahora

1. La apertura del 21 de octubre: si mantiene la subida del after-hours en un día en que Meta y Tesla publican por la noche. Es el día 1 del movimiento; el día 2 dirá si el mercado lo compra.
2. Noviembre: el vuelo 15 de Starship y la recuperación de la nave.
3. Cuarto trimestre: si la inversión se queda en 35.000–40.000 millones y cómo se financia (deuda nueva o caja).
4. Fusión con Tesla: cualquier avance de los comités.
5. Desbloqueos de acciones: fechas y volumen de los inversores previos a la salida a bolsa.